Chiffre d'affaires et Résultats semestriels 2017/18

Très bonne performance au S1 17/18 :
+5,1% croissance interne du chiffre d'affaires (+0,4% en facial)
+5,7% croissance interne du roc1 (-0,3% en facial)
+25% résultat net
Très forte progression du free cash flow : +21%

Relèvement de l'objectif 17/18 :
Croissance interne du roc entre +4% et +6%

Chiffre d'affaires
Le chiffre d'affaires au S1 17/18 s'élève à 5 082 M', avec une croissance interne de +5,1% et une croissance faciale de +0,4% en raison d'un effet de change défavorable.

La performance s'est accélérée, grâce à la mise en 'uvre cohérente de la feuille de route moyen-terme :
' une croissance soutenue et diversifiée, avec une bonne performance de toutes les catégories et régions
' un effet prix / mix en amélioration
' un impact lié au décalage du Nouvel An Chinois4 compensé par une forte demande sur Martell (objectif volumes high-single digit pour l'exercice 17/18)
' une base de comparaison favorable dans plusieurs marchés (de même qu'au T1).

Toutes les catégories sont dynamiques (+5% chacune) :
' la poursuite d'une croissance soutenue pour les Marques Stratégiques Internationales, tirées par Martell et Jameson
' l'accélération des Marques Stratégiques Locales grâce aux whiskies indiens Seagram's, à Olmeca/Altos et à une meilleure tendance pour Imperial (Corée)
' l'accélération des Vins Stratégiques en raison du dynamisme de Campo Viejo
' l'amélioration significative de la catégorie « Autres » grâce au fort développement de marques premium telles que Monkey 47, Lillet et Avion.

D'un point de vue géographique, l'accélération est tirée par l'Asie, notamment la Chine (malgré le décalage du Nouvel An Chinois), l'Inde et le Travel Retail Asie :
' Amérique : poursuite d'un bon dynamisme +6%
' Asie-Reste du Monde : accélération +7% vs +3% au S1 16/17
' Europe : maintien d'une bonne performance +3%

Le chiffre d'affaires au T2 17/18 s'élève à 2 790 M', avec une croissance interne de +4,6%, dans la continuité du T1. La croissance faciale au T2 est de -0,8%.

Résultats
Le ROC du S1 17/18 s'élève à 1 496 M', avec une croissance interne de +5,7% et -0,3% en facial, compte tenu de la faiblesse de l'USD. Pour l'ensemble de l'exercice 17/18, l'impact de change attendu sur le ROC est estimé à -180 M'.

Le taux de marge opérationnelle progresse de +21pb en croissance interne, avec :
' Le taux de marge brute : +65 pb (en partie favorisé par le phasage)
          ' un effet prix qui s'améliore
          ' un effet mix positif dû notamment à Martell, Jameson et Chivas
          ' une maîtrise stricte des coûtants grâce aux initiatives d'efficacité opérationnelle, malgré l'impact négatif du coût de l'agave et de la Goods & Services Tax en Inde
' les investissements publi-promotionnels : +7%
          ' des investissements S1 supérieurs à la croissance du chiffre d'affaires compte tenu du phasage et d'une augmentation des moyens pour internationaliser Martell
' un ratio de frais de structure stable.

Le taux d'impôt sur les bénéfices courants est d'environ 25% au S1 17/18. Un taux proche de
25% est attendu sur l'ensemble de l'exercice 17/18. La réforme fiscale américaine ne devrait pas avoir d'impact matériel sur le taux d'impôt courant à venir.

Le résultat net courant part du Groupe s'élève à 994 M', en croissance faciale de +4% vs S1 16/17 grâce à la réduction des frais financiers, malgré un impact de change négatif. A taux constants, la croissance est de +10%.

Le résultat net part du Groupe s'élève à 1 147 M', en croissance faciale de +25% vs S1 16/17, dû à une réduction des frais financiers et des éléments non-récurrents positifs (vente exceptionnelle de stock de Scotch, remboursement de l'impôt français de 3% sur les dividendes des exercices 12/13 à 16/17 et 55 M' de réévaluation de l'impôt différé suite à la réforme fiscale américaine).

La norme IFRS 15 sera mise en oeuvre à compter de l'exercice 18/19, engendrant une reclassification de certaines dépenses publi-promotionnelles en réduction du Chiffre d'Affaires et l'intégration en Chiffre d'Affaires et Coûtants de l'activité de certains embouteilleurs tiers en Inde. 

Les principaux impacts proforma attendus sont :
' une neutralité sur le ROC mais une amélioration du taux de marge opérationnelle +70pb
' une réduction du Chiffre d'Affaires d'environ 3%
' une baisse du taux de Marge Brute d'environ 170pb
' une réduction de ratio d'investissements publi-promotionnels/CA1 d'environ 300 bp à 16%

Free cash flow et dette
Le free cash-flow est en forte amélioration à 799 M', en croissance de +21% par rapport au S1 16/17, avec en conséquence une réduction de 476 M' de la Dette nette à 7 375 M'. Le ratio Dette Nette / EBITDA à taux moyens s'est réduit significativement à 2,9x au 31 décembre 2017.

Le coût de la dette a baissé à 3,4% au S1 17/18 vs 4,0% au S1 16/17. Pour l'exercice fiscal 17/18, le coût de la dette est attendu proche de 3,6%.

A cette occasion, Alexandre Ricard, Président-Directeur Général, déclare :
« Nos résultats semestriels sont très bons, reflétant une accélération de notre activité par rapport à l'exercice 16/17, notamment en Chine, en Inde et dans le Global Travel Retail. Pour l'ensemble de l'exercice 17/18, nous continuerons à mettre l'accent sur le digital, l'innovation et l'excellence opérationnelle (notamment sur le pricing). Nous anticipons la poursuite d'une croissance soutenue et diversifiée à travers l'ensemble des régions et marques du Groupe. Nous relevons donc notre objectif annuel à une croissance interne du Résultat Opérationnel Courant comprise entre +4% et +6%.»
 

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